本期要點：
一、政策動態
（一）銀保監會：房地產金融政策目前沒有調整改變
（二）銀保監會召開疫情防控工作和金融支持經濟社會發展情況通報（電視電話）會議
（三）五部門聯合發布《關于對中小微企業貸款實施臨時性延期還本付息的通知》
二、行業訊息
（一）中國華融：實施物流園區債務重組 打通物流“堵點”
（二）統籌兼顧 中國信達助力企業復工復產
（三）全國已有逾20個省市發布涉及房地產領域相關政策
（四）清理19家小貸公司股權，東方資產回應稱與疫情無關
來源：浙商資產研究院
一、政策動態
（一）銀保監會：房地產金融政策目前沒有調整改變
銀保監會25日就銀行保險業支持復工復產問題召開媒體通氣會。銀保監會首席風險官肖遠企在會上表示，房地產金融政策目前沒有調整和改變，但會進一步檢測，動態掌握，一城一策，由各地根據自身情況作出安排。另據披露，疫情之后，銀保監會已單獨或會同相關部出臺8份文件，做好受困體的金融服務。截止目前，銀行保險業提供抗疫相關信貸7900億元，為抗疫一線捐贈保險保額達11.58萬億元。
評論：AMC行業最關心的是受疫情影響房地產行業以及資產價格是否有下行風險，資產交易活躍程度是否受連帶沖擊。此次銀保監會首席風險官的講話中透露中央層面對房地產的嚴監管金融政策沒有改變，但是基于一城一策的安排，對房地產的金融監管程度實質上下放到地方一級決策，因此不否認部分省市會出現刺激房地產的金融政策出臺的可能性。
（二）銀保監會召開疫情防控工作和金融支持經濟社會發展情況通報（電視電話）會議
近日，銀保監會召開疫情防控工作和金融支持經濟社會發展情況通報（電視電話）會議，銀保監會黨委委員、副主席梁濤同志出席會議并講話。會議強調要繼續為支持經濟社會恢復發展提供強有力的金融支持，把支持實體經濟恢復發展放到更加突出的位置，緊抓已出臺支持政策的落地落實，繼續引導銀行保險機構加大支持力度，積極對接和保障企業合理資金需求，為疫情防控、復工復產和實體經濟發展提供精準金融服務，同時堅決守住風險底線。
評論：從銀保監會對實體經濟的信貸政策來看，總體而言是承襲了人行寬松的指導思想，在具體落地層面強調了合理的信貸需求，精準的金融服務，兼顧了防范金融風險的底線要求。在疫情面前金融監管既要顧全大局也不能崗位失守，僵尸企業、違約企業仍然是不穩定因子，需要堅決清除而不是放任貸款。
（三）五部門聯合發布《關于對中小微企業貸款實施臨時性延期還本付息的通知》
《通知》要求，對于2020年1月25日以來到期的困難中小微企業（含小微企業主、個體工商戶）貸款本金，以及2020年1月25日至6月30日中小微企業需支付的貸款利息，銀行業金融機構應根據企業申請，給予企業一定期限的臨時性延期還本付息安排。還本付息日期最長可延至2020年6月30日，免收罰息。對于少數受疫情影響嚴重、恢復周期較長且發展前景良好的中小微企業，銀行業金融機構可根據實際情況與企業協商確定另外的延期安排?！锻ㄖ窂娬{，湖北地區各類企業適用上述政策。銀行業金融機構應為湖北地區配備專項信貸規模，實施內部資金轉移定價優惠，力爭2020年普惠型小微企業綜合融資成本較上年平均水平降低1個百分點以上。
評論：對AMC而言小微企業債務有金額小、組成復雜、風險敞口大等問題，因此這類債權并不是AMC主力投放的資產。不過從政策層面看，對小微企業的的延期付息政策可能延申到中大型企業，對其流動性風險緩釋產生利好，AMC介入從事重組工作安全邊際提升。
二、行業資訊
（一）中國華融：實施物流園區債務重組 打通物流“堵點”
習近平總書記在2月23日中央政治局會議上強調，推動企業復工復產，要打通物流堵點，暢通運輸通道和物流配送。中國華融堅決貫徹落實中央部署，立足功能定位，主動對接交通運輸、物流配送企業需求，加大金融服務力度，取得積極成效。2月27日，中國華融湖南分公司成功實施湖南和立東升集團1億元存量債務重組，為旗下物流園區開展抗疫物資、民生物資倉儲配送提供了有力的資金保障。為支持抗擊疫情，園區減免了部分商戶租金，物流成本增加導致短期流動性承壓。中國華融湖南分公司在得知企業的資金壓力后，主動了解客戶生產經營狀況、金融服務需求，量身定制服務方案，高效推動審查審批、合同簽署、抵押辦理、資金投放等各個環節，在最短的時間內完成了存量債務收購，幫助企業解決了資金燃眉之急，為保障當地物流運輸“生命線”暢通提供了有力支持。
評論：華融資產對物流園區的債務重組模式主要是對存量債權收購，緩解園區企業的現金流短缺問題。AMC作為國有金融機構，一方面要發揮不良資產清收處置的本職工作，另一方面也可以啟發思路，對有經營效益但現金流短缺的企業以適當債務重組，也是一種將金融風險防范于未然的預防措施。
（二）統籌兼顧 中國信達助力企業復工復產
中國信達與各銀行金融機構建立暢通的溝通機制，為化解區域性風險提供專業支持；借助信息科技手段，加大與線上平臺合作，加強“非接觸服務渠道”網上資產招商，提升不良資產線上處置效率；通過危困企業投資基金、銀行不良債權收購、追加投資等多種方式為一些醫藥企業和生物科技企業等提供金融支持，幫助其化解困境，進入良性循環。此次疫情防控工作中，信達支持的圣湘生物成為獲批新冠病毒核酸檢測試劑盒產品的企業之一，某醫藥企業第一時間復產為武漢等地提供大量醫用防護用品并收到李克強總理電話慰問。
評論：AMC在金融戰線上能夠發揮特殊作用，為我國打好疫情阻擊戰貢獻力量。首先通過線上債權交易系統保障日常運營穩定，維持不良資產市場活躍度。其次通過各種專項基金為受困企業提供債務重組服務，幫助其恢復生產經營。目前有一大批暫時性受困企業亟需資金支持，地方AMC也應發揮積極作用，投入到金融風險預防工作中去。
（三）全國已有逾20個省市發布涉及房地產領域相關政策
2019年，樓市調控保持定力，房地產行業融資監管全年從緊，在此背景下重點城市房價表現平穩，土地市場熱度下降，房企拿地趨于理性，地產開發投資增速逐步步入緩慢下行周期，但韌性依然較強。進入2020年以來，新冠肺炎疫情的爆發則對房地產及其相關行業帶來了突發沖擊，短期購房需求受到抑制，供給端的售樓和中介活動也受到影響，同時延遲復工也對房地產開工和施工造成不小影響，房地產開發投資和商品房銷售增速料將出現回落。為緩解短期沖擊、穩定房地產市場，2月以來多地針對房地產市場調控政策實施了邊際調整，尤其是部分對土地出讓收入依賴度較高的地區，如駐馬店市降低首套房首付比例，蘇州市針對部分地塊取消現房銷售和封頂銷售，無錫市引導銀行保持房地產企業貸款適度增長、不抽貸，衡陽市在購房補貼、支持公積金購房以及支持購房就近入學等方面進一步加強樓市支持，青島市放寬土拍規則等。其中，降低首付比例、購房補貼等措施有利于激發部分剛性需求，促進購房需求釋放，活躍住房交易市場；支持房地產貸款、放寬土拍規則等措施有利于緩解房企資金周轉壓力，降低資金鏈斷裂風險。
評論：地方政府和房地產企業雙輪驅動的模式刺激了不少城市的快速發展，受疫情影響購房者需求短期下降會使高周轉的房地產企業資金鏈緊張，為了讓土地出讓等非稅收入穩定，地方政府因城施策適當放寬對購房的首付比例是有邏輯基礎的。但需要指出房地產企業杠桿高企，過度使用刺激政策容易增加社會的系統性金融風險。
（四）清理19家小貸公司股權，東方資產回應稱與疫情無關
日前，東方資產全資子公司東方融通對其持有的天津邦信小額貸款有限公司、石家莊邦信小額貸款有限公司等19家小貸公司的股權面向市場投資者征集購買意向。對于此次批量股權招商，東方融通董事長楊光回應稱，目的非常明確，為落實集團回歸主業、瘦身縮體戰略而廣開股權合作之門。他表示，近年來，AMC在回歸不良資產主業方面面臨的市場機遇有目共睹；另一方面，經過近八年的創業與發展，旗下的小額貸款公司雖然總體盈利，但也不可避免地迎來了‘平臺期’，在小微金融市場總體收縮與個體分化的周期背景下，就這些小貸公司的股權尋找合適的戰略投資者，或者就東方融通自身引進戰略投資者，無論對母公司落實監管要求專注不良資產主業，還是對東方融通通過引入戰投跨越‘平臺期’，都是一種積極的舉措。
評論：與信達資產出售幸福人壽的動機類似，東方資產也在逐步退出邊緣的金融服務業務，將關注的重心集中到不良資產主業上。其中一部分原因是監管要求回歸主業，另一部分原因則是中小企業經營困難導致小貸行業連帶受損，疫情則加深了后一種利空的程度。
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